(¼¿ï=¿¬ÇÕÀÎÆ÷¸Æ½º) ±Ç¿ë¿í ±âÀÚ = ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤°¡ Áö³ÇØ 4¿ù ¹Ì±¹ÀÇ °ü¼¼ ÀüÀï ÀÌÈÄ·Î ¾ÈÀüÀÚ»êÀ¸·Î¼ÀÇ ÀüÅëÀûÀÎ ÇìÁö ±â´ÉÀ» »ó½ÇÇÑ °ÍÀ¸·Î ºÐ¼®µÆ´Ù.
Àü¹Ì°æÁ¦¿¬±¸¼Ò(NBER)´Â 1ÀÏ(ÇöÁö½Ã°£) ¿öÅ·ÆäÀÌÆÛ¸¦ ÅëÇØ ¹Ì±¹ ÁֽĽÃÀåÀÌ ºÎÁøÇÒ ¶§ ÀüÅëÀûÀ¸·Î ±â´ÉÇß´ø ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤ÀÇ ÇìÁö ±â´ÉÀÌ ¾î¶»°Ô ºØ±«Çß´ÂÁö¸¦ Á¶»çÇß´Ù.
¿¬±¸ÁøÀº ±¹Ã¤ ¼öÀÍ·üÀ» ¼¼ °¡Áö ±¸¼º ¿ä¼ÒÀÎ ¹«À§Çè ÀÌÀÚÀ², ½Å¿ë ½ºÇÁ·¹µå, ÆíÀÇ ¼öÀÍ·ü(Convenience Yield)·Î ±¸ºÐÇß´Ù.
ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀ̶õ ±¹Ã¤°¡ ¹«À§Çè ÀÌÀÚÀ² ´ëºñ °¡Áö´Â ¼öÀÍ·ü ¿ìÀ§·Î, ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ±¹Ã¤¿¡ ºÎ¿©ÇÏ´Â ¾ÈÁ¤
¹Ù´ÙÀ̾߱⸱°ÔÀÓ¿¬Å¸ ¼º°ú À¯µ¿¼º µîÀÇ ÆíÀǼºÀ» ¶æÇÑ´Ù. ÅõÀÚÀÚ ÀÔÀå¿¡¼ ¹Ì±¹ ±¹Ã¤´Â ±ØµµÀÇ À¯µ¿¼º°ú ´ãº¸ °¡Ä¡¸¦ °¡Áø Ư¼ö ÀÚ»êÀ¸·Î ÀνÄÇϱ⿡ ÀÌ·ÐÀûÀÎ ¹«À§Çè ÀÌÀÚÀ²º¸´Ù ´õ ³·Àº ±Ý¸®¸¦ °¨¼öÇÏ°íµµ ±¹Ã¤¸¦ º¸À¯ÇÏ·Á ÇÏ´Â °Ô Á¤¼³ÀÌ´Ù.
Åë»ó ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤ÀÇ ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀº (¹«À§Çè ÀÌÀÚÀ² ´ëºñ) 10~40bp »çÀÌ¿¡¼ Çü¼ºµÈ´Ù. Áï ¹«À§Çè ÀÌÀÚÀ²º¸´Ù 10~40b
¸±°ÔÀӿ¶óÀÎ p ³·Àº ¼öÁØ¿¡¼ Çü¼ºµÈ´Ù.
±×·±µ¥, º¸°í¼¿¡ µû¸£¸é 10³â¹° ±¹Ã¤ÀÇ ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀº Áö³ÇØ 3¿ù¸»ºÎÅÍ Áö³ÇØ 4¿ù 10ÀÏ »çÀÌ ¾à 10bp Ç϶ôÇß´Ù. ÀÌ´Â ¿ª»çÀûÀÎ Æò±Õ ½ºÇÁ·¹µå 24bp¿¡¼ Àý¹Ý °¡±îÀ̰¡ ºüÁø °ÍÀ» ÀǹÌÇÑ´Ù.
À塤´Ü±â ±¹Ã¤¸¦ ºñ±³Çϸé, Áö³ÇØ 4¿ù¿¡´Â 2³â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ 10³â¹° ´ëºñ 7bp ³ô¾Ò´Âµ¥,
¹Ù´ÙÀ̾߱â°ÔÀÓ¹æ¹ý ÀÌ´Â ¿ª»çÀûÀ¸·Î 2³â¹°ÀÌ 10³â¹° ´ëºñ Æò±Õ 2bp ³·¾Ò´ø ÀüÅëÀû °ü°è°¡ ºØ±«Çß´Ù´Â °ÍÀ» ¶æÇÑ´Ù.
¶ÇÇÑ, Áö³ÇØ 4¿ù 9Àϰú 11ÀÏ, 23ÀÏ µî ÁÖ¿ä °ü¼¼°¡ ¹ßÇ¥µÈ 3°Å·¡ÀÏ µ¿¾È Àå±â ±¹Ã¤ °¡°ÝÀº Áֽİú ¾ç(+)ÀÇ °øºÐ»ê(Covariance)À» º¸ÀÌ¸ç °°Àº ¹æÇâÀ¸·Î ¿òÁ÷¿´´Ù, Áï ±¹Ã¤°¡ ÇìÁö ¿ªÇÒÀ» ÇÏ´Â ´ë½Å Áֽİú ÇÔ²² °¡Ä¡°¡ Ç϶ôÇß´Ù
¹Ù´ÙÀ̾߱âÇÁ·Î±×·¥´Ù¿î·Îµå . ƯÈ÷ 4¿ù 23ÀÏÀÇ ¾çÀÇ °øºÐ»ê Á¤µµ´Â Áö³ 2005³â ÀÌÈÄ ¸ðµç °Å·¡ÀÏ °¡¿îµ¥ »óÀ§ 0.25%¿¡ ÇØ´çÇÒ ¸¸Å ³ôÀº ¼öÁØÀ̾ú´Ù°í º¸°í¼´Â ÁöÀûÇß´Ù.
¿¬±¸ÁøÀº "ä±Ç ¼öÀÍ·üÀ» ±¸¼º ¿ä¼Òº°·Î ºÐÇØÇØ º» °á°ú, ÀÌ·¯ÇÑ ¾çÀÇ °øºÐ»êÀº ƯÈ÷ 10³â ¸¸±â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÇ ÀÏÀÏ º¯È¿¡¼ ºñ·ÔµÈ ¹Ý¸é, 2³â ¹× 5³â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀº Áֽİú ÀüÅëÀûÀÎ
¹Ù´Ù½Å2´Ù¿î·Îµå À½(-)ÀÇ °øºÐ»êÀ» À¯ÁöÇß´Ù"°í Æò°¡Çß´Ù.
±×·¯¸é¼ Áö³ 20³â °£ÀÇ ¿ª»çÀû µ¥ÀÌÅ͸¦ ¹ÙÅÁÀ¸·Î ÀÌ·¯ÇÑ ÇìÁö Ư¼ºÀÇ º¯È°¡ 10³â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÇ 12bp Ç϶ôÀ» ¼³¸íÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í ÃßÁ¤Çߴµ¥, ÀÌ´Â °üÂûµÈ Ç϶ôÆø(10bp)°ú °ÅÀÇ ÀÏÄ¡ÇÏ´Â ¼öÁØÀÌ´Ù.
Áï, 10³â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ Ç϶ôÇÑ °ÍÀº »ç½Ç»ó ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ ÇìÁö ±â´ÉÀ» »ó½ÇÇ߱⠶§¹®À¸·Î º¸´Â °Ô Ÿ´çÇÏ´Ù´Â ¶æÀ¸·Î ÇØ¼®µÈ´Ù.
¿¬±¸ÁøÀº ÇìÁö ±â´É »ó½Ç¿¡ ´ëÇØ µÎ °¡Áö °¡¼³À» °ËÅäÇß´Ù.
Çϳª´Â Àå±âÀûÀÎ ¾ÈÀü ÀÚ»êÀ¸·Î¼ÀÇ ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤¿¡ ´ëÇÑ ¼ö¿ä º¯È´Ù. ¹Ì±¹ À繫ºÎ Åë°è¿¡ µû¸£¸é Áö³ÇØ 4¿ù ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤¿¡¼ 470¾ï ´Þ·¯°¡ À¯ÃâµÆ´Âµ¥, ÀÌ´Â Áö³ 2023³â 2¿ù ÀÌÈÄ Æò±ÕÄ¡ÀÎ ¿ù°£ 470¾ï ´Þ·¯ À¯ÀÔ¿¡¼ Ç¥ÁØÆíÂ÷ 2¹è¸¸Å ¹þ¾î³ º¯È¿´´Ù°í ¿¬±¸ÁøÀº Æò°¡Çß´Ù. Ç¥ÁØÆíÂ÷ 2¹è¸¦ ¹þ¾î³µ´Ù´Â °ÍÀº Åë°èÀûÀ¸·Î ¹ß»ý È®·üÀÌ 5% ¹Ì¸¸ÀÎ ¸Å¿ì ÀÌ·ÊÀûÀÎ º¯È¶ó´Â ¶æÀÌ´Ù.
¿¬±¸ÁøÀº "À¯·ÎÁ¸°ú ij³ª´Ù, ¾Æ½Ã¾Æ ±¹°¡µéÀº ½ÃÀå ½ºÆ®·¹½º »óȲ¿¡¼ ¹Ì±¹ ±¹Ã¤¸¦ ¸Å¼öÇÏ´ø °ú°Å ÆÐÅϰú´Â ¹Ý´ë·Î ±¹Ã¤¸¦ ¸ÅµµÇß´Ù"¸ç "ÇÑÆí, ±ÝÀº ´ëü ¾ÈÀü ÀÚ»êÀ¸·Î ºÎ»óÇÑ °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ"°í ÃßÁ¤Çß´Ù.
±¹Ã¤°¡ Áֽİú ¾çÀÇ °øºÐ»êÀ» º¸ÀÎ ³¯, Áï µÎ ÀÚ»êÀÌ °°Àº ¹æÇâÀ¸·Î ¿òÁ÷ÀÌ´ø ³¯¿¡ ±ÝÀº Áֽİú À½ÀÇ °øºÐ»êÀ» º¸¿´´Âµ¥, ÀÌ´Â ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ÇìÁö ¼ö´ÜÀ¸·Î¼ ¹Ì±¹ Àå±â ±¹Ã¤ ´ë½Å ±ÝÀ» ¼±ÅÃÇßÀ½À» ½Ã»çÇÑ´Ù°í ¿¬±¸ÁøÀº Áø´ÜÇß´Ù.
µÎ ¹øÂ° ÀáÀçÀû °¡¼³Àº ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ±â´ë ¼öÄ¡ÀÇ »ó½ÂÀÌ´Ù.
±â´ë ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÌ ³ô¾ÆÁö¸é ´Ü±âº¸´Ù Àå±â ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ ´õ Å©°Ô °¨¼ÒÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ´Ù¸¸, Áö³ 2025³â 4¿ù ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ±â´ëÄ¡´Â ¿Ï¸¸ÇÏ°Ô »ó½ÂÇØ À塤´Ü±â ÆíÀÇ ¼öÀÍ·ü »çÀÌÀÇ °ÝÂ÷¸¦ ¼³¸íÇϱ⿡ ºÒÃæºÐÇÏ´Ù°í ¿¬±¸ÁøÀº Æò°¡Çß´Ù.
°á·ÐÀûÀ¸·Î, ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç ±â´ëº¸´Ù´Â ¹Ì±¹ ±¹Ã¤ÀÇ ÇìÁö ´É·Â¿¡ ´ëÇÑ ¿ì·Á°¡ ¹Ý¿µµÇ¾î 10³â¹° ÆíÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ Ç϶ôÇß´Ù°í ¿¬±¸ÁøÀº °á·ÐÁö¾ú´Ù.
ÀÚ·á : NBER
ywkwon@yna.co.kr<ÀúÀÛ±ÇÀÚ (c) ¿¬ÇÕÀÎÆ÷¸Æ½º, ¹«´ÜÀüÀç ¹× Àç¹èÆ÷ ±ÝÁö, AI ÇнÀ ¹× Ȱ¿ë ±ÝÁö>