이란이 핵심적인 에너지 수송로인 호르무즈 해협 봉쇄에 나서며 유가가 급등할 것으로 보이는 가운데 3일 경기도 성남시 대한송유관공사 서울지사 인근에서 유조차들이 오가고 있다. 연합뉴스


미국·이스라엘과 이란의 전쟁이 장기화될 조짐을 보이면서 경기 침체와 물가 상승이 동시에 나타나는 ‘스태그플레이션’ 경고가 시장에서 등장하고 있다. 국내 실물경기 회복세가 여전히 미약한 상황에서 국제유가와 환율이 급등할 경우 물가가 껑충 뛰면서 성장률을 짓누를 수 있다는 우려다.
당장 금융시장에서 이상 조짐이 나타나고 있다. 통상 전쟁이 발발하면 대 모바일릴게임 표적 안전자산인 미 국채로 글로벌 자금이 쏠리면서 국채 가격이 상승(국채 금리 하락)한다. 하지만 미·이란 전쟁 초기 단계에서는 국제유가 급등에 따른 인플레이션 공포가 안전자산 선호 현상을 압도하면서 국채 가격이 떨어지는(국채 금리 인상) 이례적인 흐름을 보이고 있다.



실제 미 카카오야마토 2년물 국채 금리는 공습 시작 전날인 지난달 27일(현지 시간) 3.37%에서 이달 2일 3.48%로 11bp(1bp=0.01%포인트) 올랐다. 10년물 국채 금리도 같은 보폭으로 상승해 4.03%를 기록했다. 미 국채 금리가 오르면서 한국 국채 금리도 동반 상승했다. 이날 오후 서울 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 전일 대비 13.9bp 오른 3. 바다이야기 180%, 10년물 금리는 14.8bp 상승한 3.594%에 거래를 마감했다. 이 같은 금리 인상 흐름이 언제까지 이어질지 예단하기는 어렵지만 고유가와 환율 상승으로 물가가 오르는 와중에 금리까지 오르면 민간 소비심리가 급격히 꺾일 가능성이 크다. 한국은행은 올해 우리나라 성장률을 기존 1.8%에서 2.0%로 예상하면서 민간소비 기여분을 0.05%포인트로 사이다쿨바다이야기게임 분석했는데 이 기여도가 낮아지면서 1차 충격이 나타날 수 있다.
유명간 미래에셋증권 연구원은 “도널드 트럼프 대통령은 군사작전 목표 달성까지 4주의 시간을 제시했지만 이번 분쟁의 장기화 가능성을 배제하기 어렵다”며 “호르무즈해협이 차단되고 높은 유가가 고착화될 경우 미국 내 스태그플레이션 우려가 커질 수 있다”고 지적했다.
릴게임야마토 여기에 한국은 원유 의존도가 높아 스태그플레이션 위협에 더 취약할 수밖에 없다. 현대경제연구원에 따르면 2024년 기준 전 세계에서 한국은 경제 규모 순위는 12위지만 원유 소비량 규모는 7위다. 특히 경제협력개발기구(OECD) 회원국 중 국내총생산(GDP) 1만 달러당 원유 소비량은 5.63배럴로 1위를 차지했다.
주원 현대경제연구원 연구본부장은 “한국 경제는 원유 의존도가 주요 경쟁국 대비 훨씬 높아 국제유가 상승시 상대적으로 인플레이션 압력에 더 쉽게 노출된다”며 “환율까지 급등해 수입 물가가 오르면 경상수지 감소가 동반되면서 경제성장에 부정적 영향이 클 것”이라고 말했다.
현대경제연구원은 올해 연평균 국제유가(두바이유 기준)가 배럴당 100달러에 이르면 물가는 1.1%포인트 오를 것으로 추정했다. 경제성장률은 0.3%포인트 떨어지고 경상수지는 260억 달러 감소할 것으로 분석됐다. 유가가 150달러까지 치솟는 ‘오일 쇼크’ 시나리오에서는 물가가 2.9%포인트 급등하고 성장률은 0.8%포인트 급락할 것으로 추산됐다. 이 경우에는 연간 성장률이 1% 안팎에 머물 가능성도 배제하기 어렵다고 연구원은 전망했다. 사실상 우리 경제가 스태그플레이션에 빠질 수 있다는 얘기다.
해외 기관의 전망은 더욱 부정적이다. 씨티는 이날 국제유가(브렌트유 기준)가 배럴당 82달러를 넘어 장기간 지속될 경우 우리나라 경제 성장률이 0.45%포인트 하락할 것이라고 전망했다. 반면 소비자물가 상승률은 올해 0.6%포인트, 내년에는 0.12%포인트 오를 것이라고 전망했다.
학계 역시 스태그플레이션 가능성을 경고하고 있다. 김정식 연세대 경제학부 교수는 “원유 가격 상승으로 물가가 뛰면 실질 소비는 더욱 위축될 우려가 있다”며 “글로벌 불확실성의 확대로 수출이 타격을 받으면서 성장률 둔화가 가속화될 수 있다”고 말했다.
전문가들은 중동 리스크가 장기화할 것을 대비해 원유 및 원자재의 안정적 공급망 확보에 주력하는 한편 거시 경제 정책의 무게중심을 물가 안정과 실물 경기 회복에 둬야 한다고 조언했다. 석병훈 이화여대 경제학과 교수는 “환율 변동성을 줄이는 정책이 시급하다”면서 “주식시장의 ‘빚투’ 증가로 반대매매 증가에 따른 변동성 확대 가능성에 대비한 대책이 필요하다”고 말했다.









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서민우 기자 ingaghi@sedaily.com이정훈 기자 enough@sedaily.com김남명 기자 name@sedaily.com조윤진 기자 jo@sedaily.com