최근 미국 증시에서 스트래티지(MSTR)의 MSCI 지수 편입 제외 가능성이 거론되자 암호화폐 시장이 출렁였다.
단순한 지표 변경 이슈가 시장 전체의 공포로 확산된 것은, 현대 금융에서 ‘인덱스’가 갖는 막강한 지배력을 방증한다.
아시아 웹3 리서치 회사 타이거리서치는 지난 8일 발간한 보고서를 통해 “전통금융의 S&P 500이나 나스닥 100 지수는 단순한 숫자가 아니라 수조 달러 규모의 패시브 자금을 움직이는 거대한 ‘수문장’”이라며 암호화폐 시장의 성숙을 위한 필수 조건으로 ‘신뢰할 수 있는 인덱스’의 도입을 꼽았다.
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◆ ‘테슬라 효과’ 만드는 인덱스의 힘... 자금 흐름의 척추





전통 금융 시장의 대표 인덱스인 S&P 500, MSCI, 나스닥 100 등은 단순한 통계 지표가 아니라 전 세 모바일릴게임 계 연기금과 패시브 자금이 자산 배분을 결정하는 핵심 기준으로 기능하고 있다. [자료=타이거 리서치)



보고서는 인덱스가 시장에 미치는 영향을 설명하기 위해 이른바 ‘테슬라 효과’를 인용했다. 과거 테슬라가 S&P 500 지수에 편입됐을 때 주가가 폭등한 것은 기업 펀더멘털의 변 황금성릴게임사이트 화 때문이 아니었다.

전 세계 인덱스 추종 펀드들이 포트폴리오 비율을 맞추기 위해 기계적으로 테슬라 주식을 매수해야 하는 ‘구조적 수요’가 발생했기 때문이다.
타이거리서치는 현재 암호화폐 시장이 비트코인과 이더리움이라는 두 거대 자산에만 의존하고 있다고 진단하며, 기관 자금이 본격적으로 유입되고 시장의 릴게임몰메가 변동성을 낮추기 위해서는 개별 코인의 등락을 넘어 시장 전체의 흐름을 읽고 투자를 집행할 수 있는 표준화된 벤치마크가 시급하다고 분석했다.


◆ 비트와이즈부터 맨틀까지... 진화하는 크립토 인덱스




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디지털자산 시가총액 상위 10개 종목을 추종하는 비트와이즈 10 인덱스 펀드(BITW)는 비트코인(50%)과 이더리움(26%) 비중이 압도적으로 높아, 시장의 쏠림 현상을 그대로 반영하고 있다. [자료=타이거 리서치)



시장 수요에 발맞춰 이미 다양한 플레이어들이 인덱스 개발 경쟁에 뛰어들었다. 가장 대표적인 ‘코인판 S&P 500’ 지향 상품으로는 비트와이즈의 ‘BITW’가 꼽힌다.

이는 가장 전통적인 형태의 시가총액 가중 방식 인덱스로 상위 10개 우량 암호화폐로 구성된다. 비트코인(약 74%)과 이더리움(약 15%)이 전체의 90%를 차지해 사실상 대형주 장세를 추종하며, 매월 리밸런싱을 통해 급성장하는 코인을 편입하고 하락한 코인을 제외하는 방식으로 시장 대표성을 유지한다.
단순 시총 추종을 넘어선 새로운 시도들도 등장하고 있다. 맨틀(Mantle)의 ‘MI4’는 가장 진화된 형태의 하이브리드 인덱스로 평가받는다.
비트코인, 이더리움, 솔라나에 ‘스테이블코인 풀’을 결합해 변동성을 낮췄으며, 특히 시큐리타이즈와 협력해 증권형 토큰(STO) 형태로 펀드를 발행했다. 이는 온체인 수익률과 유동성까지 고려한다는 점에서 기존 지수들과 차별화된다.
또한 단순 순위가 아닌 ‘건전성’과 ‘시장 온도’를 측정하는 지수들도 눈길을 끈다. 비트와이즈 디파이 인덱스는 해킹 이력이나 익명 개발자 여부 등 리스크 요인을 사전에 스크리닝해 기관 투자자가 믿고 투자할 수 있는 ‘검증된 디파이’만을 담는다.
이와 함께 독일 솔랙티브의 검증을 거쳐 상위 200개 종목을 담는 ‘CMC 200’은 시장 전반의 리스크 온·오프를 판단하는 지표로 활용되며, ‘DPI(DeFi Pulse Index)’는 토큰 사용량과 활성도를 점수화해 온체인에서 직접 거래할 수 있는 ‘웹3 네이티브’ 상품으로 자리 잡았다.


◆ “믿을 건 비트코인 뿐?”... ‘옥석 가리기’가 선결 과제





비트와이즈(BITW)가 대형주 위주의 디지털자산 벤치마크를 제공하는 가운데, 나스닥(NCI), 맨틀(MI4) 등 다양한 플레이어들이 시장 표준 선점을 위해 경쟁하고 있다. [자료=타이거 리서치]



하지만 타이거리서치는 현재 암호화폐 인덱스 시장의 한계점 또한 명확히 지적했다. 주식시장의 우량주처럼 누구나 의심 없이 장기 보유할 수 있는 ‘검증된 자산(블루칩)’이 절대적으로 부족하다는 것이다.

보고서는 시총 50위권 코인이라도 그 가치와 지속가능성에 대해서는 전문가들 사이에서도 의견이 엇갈리며, 이러한 불확실성 때문에 투자자들은 여전히 비트코인과 이더리움 외의 알트코인이 포함된 인덱스 상품을 꺼리는 경향이 있다고 꼬집었다.
또한 개인 투자자들의 ‘대박 심리’도 인덱스 활성화의 걸림돌로 지목됐다. 안정적인 시장 평균 수익률보다는 단기간에 수십 배 오르는 알파 수익을 쫓는 경향이 강해, 인덱스 상품에 대한 매력도가 상대적으로 떨어진다는 분석이다.
타이거리서치 관계자는 “결국 인덱스의 성공은 암호화폐 시장 자체가 ‘투기’에서 ‘투자’로 성숙해가는 과정과 궤를 같이한다”며 “신뢰할 수 있는 자산이 늘어나고 이를 담는 그릇인 ETF, STO 등 규제 준수 상품이 다양해질 때 비로소 기관 자금의 대규모 유입이 시작될 것”이라고 전망했다.