연합뉴스


미국·이란 전쟁 이후 고유가·고금리·고환율이 동시에 덮치면서 변동성 장세가 이어지고 있다. 증권가에서는 비용 부담을 소비자에게 전가할 수 있거나 외부 변수에 덜 노출된 종목을 중심으로 경기방어주 선별 작업이 본격화되고 있다.
13일 한국거래소(KRX)에 따르면 음식료·담배 지수는 전 거래일 대비 0.83% 상승한 4890.23을 기록했다. KT&G·삼양식품·대상·CJ제일제당 등이 편입된 이 지수는 4거래일 연속 올라 전쟁 초기인 지난달 3일 종가(4812.50)를 이미 넘어섰다. 비슷한 종목군으로 구성된 KRX 필수소비 바다이야기pc버전다운 재 지수도 0.64% 오른 1,736.23으로 4거래일 연속 상승했다. 코스피 통신 지수는 0.22% 오른 677.01로 7거래일 연속 오름세를 이어갔다.
이 같은 흐름의 배경에는 고유가 장기화 우려가 자리한다. WTI(서부텍사스원유) 선물 가격은 일시적으로 배럴당 90달러대로 내려갔다가 다시 100달러를 넘어섰다. 전쟁 이전 70달러를 릴게임바다이야기 밑돌던 것과 비교하면 여전히 높은 수준이다. 증권가에서는 전쟁 중 중동 원유 시설 파괴와 호르무즈 해협 봉쇄 영향이 단기간에 해소되기 어렵고, 유조선 통행료 부과 가능성까지 더해져 유가 100달러가 사실상 새 기준으로 굳어지고 있다는 시각이 많다.
과거 데이터를 보면 방어주의 상대적 강세는 수치로 확인된다. KB증권·퀀트와이즈가 2021년 릴게임손오공 이후 유가 수준과 업종별 수익률을 분석한 결과, 유가가 배럴당 84~121달러 구간일 때 전기장비(유틸리티)·방산·통신서비스·상사·지주 업종의 연간 수익률이 코스피 평균을 웃돌았다. 통신과 유틸리티는 생활 필수 서비스를 제공해 수요가 경기에 둔감하고, 방산은 지정학적 리스크 확대 국면에서 수혜를 받는 구조다. 고유가가 고물가·고금리로 이어지는 경로에서 은 알라딘게임 행·보험 등 금융업종도 코스피 대비 선방한 방어주로 분류된다.
다만 방어주라고 해서 모두 통하지는 않는다. 13일 KRX 유틸리티 지수는 1.34% 하락했다. 원자재 수입 비중이 높은 유틸리티 업종은 유가가 다시 100달러를 넘으면서 비용 부담이 커진 탓이다. 헬스케어주도 기대에 못 미치는 실적으로 고전하고 있고, 음식료주 일부는 비용 상 야마토릴게임 승분이 판매가 인상분을 앞지르는 상황이 빚어지고 있다.
이 때문에 전문가들은 환율 효과를 걷어낸 뒤에도 영업이익률이 개선될 수 있는 종목을 진짜 방어주로 구분해야 한다고 강조한다. 하나증권은 고환율 페널티를 판가 전가와 운영 효율화로 극복한 종목으로 제주항공·한국전력·롯데칠성·오리온을 제시했다. 대외 여건이 안정될 경우 마진 개선 폭이 클 수 있다는 분석이다.







남윤정 AX콘텐츠랩 기자 yjnam@sedaily.com