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금융당국이 가상자산거래소의 대주주 지분을 15~20%로 강제 제한하는 방안을 추진하면서 산업계는 위기감에 휩싸였다.
정부는 공공성과 이해상충 방지를 명분으로 내세우고 있지만 시장 전문가들과 업계 관계자들은 이번 조치가 현실화될 경우 국내 유망 플랫폼 기업들의 경영권이 해외 자본에 넘어가는 국부 유출 사태를 초래할 것이라고 강력히 경고하기 때문이다.?

글로벌 주요국들이 디지털 자산 시장의 패권을 쥐기 위해 자국 기업 육성에 사활을 걸고 있는 시점에서 한국 정부만이 자국 기업의 손발을 묶고 경영권을 흔드는 자해적 규제를 도입하려 한다는 비판이 거세다. 바다신2다운로드 족쇄를 채워주면서 글로벌 시장의 좋은 경쟁을 기원하는 섬뜩하고 기이한 장면이다.




사진=갈무리


빗장 풀린 경영권, 한국 플랫폼은 해외 자본의 먹잇감인가이번 규제안의 가장 치명적인 부작용으로 지목되 바다이야기예시 는 것은 바로 적대적 인수합병(M&A)에 대한 무장해제다.?
현재 업비트 운영사 두나무의 송치형 의장을 비롯해 빗썸, 코인원 등 주요 거래소의 창업자 및 대주주들은 안정적인 지분을 바탕으로 책임 경영을 이끌고 있다. 그러나 금융당국의 구상대로 대주주 지분율을 15~20% 수준으로 강제 제한할 경우 이들의 경영권 방어는 사실상 불가능해진다. 바다이야기오락실
자본시장 전문가들은 지분율 15%는 적대적 세력의 공격 앞에 풍전등화와 같은 수치라고 입을 모은다. 통상적으로 경영권 방어를 위해서는 최소 30% 이상의 우호 지분이 필요하다. 그런데 만약 대주주 지분이 15%로 묶인 상황에서 막강한 자금력을 앞세운 외국계 펀드나 경쟁사가 20%의 지분을 확보하거나, 5~10%씩 지분을 쪼개서 매집한 뒤 바다이야기APK 연합한다면 경영권은 순식간에 넘어갈 수밖에 없다.
한국인터넷기업협회이 성명서를 통해 대주주 지분을 제한하면 창업자의 경영권 방어가 불가능해지고, 이는 외국 자본에 의한 적대적 M&A에 취약한 구조를 만들 것이라며 국내에서 창출된 막대한 수익과 플랫폼 운영에 대한 의사결정권이 해외로 이전되는 실질적 국부 유출이 발생할 수 있다고 우려했다. 오션릴게임
특히 우려되는 시나리오는 중국계 자본이나 글로벌 헤지펀드의 공습이다.?
당장 국내 가상자산 시장은 세계적인 유동성을 보유하고 있어 매력적인 먹잇감이다. 그러나 자본력을 갖춘 해외 세력이 규제에 떠밀려 나온 대주주의 지분을 헐값에 사들여 경영권을 장악할 경우, 한국의 가상자산 거래 데이터와 금융 인프라는 고스란히 외국 기업의 손아귀에 들어가게 된다. 단순한 기업의 주인이 바뀌는 문제를 넘어 디지털 금융 주권의 상실을 의미한다.
수조 원대 매물 폭탄, 그리고 갈라파고스
두나무, 빗썸 등 주요 거래소의 기업가치는 수조 원대에 달한다. 그리고 규제를 맞추기 위해 대주주가 내놓아야 할 지분 가치만 해도 수천억 원에서 조 단위에 이른다.
문제는 그 다음이다. 이 막대한 물량을 단기간에 받아줄 국내 매수 주체가 마땅치 않기 때문이다. 국내 대기업이나 금융지주사들은 금산분리 원칙이나 당국의 눈치 때문에 선뜻 나서기 어렵다. 결국 이 물량은 시장에 급매물로 쏟아질 수밖에 없다.
당연히 필연적인 주가 폭락을 야기할 가능성이 높다. 소위 파이어 세일(Fire Sale)이다. 그리고 대주주가 규제에 쫓겨 지분을 급하게 처분해야 한다는 사실을 시장이 아는 순간 매수자들은 가격을 후려칠 것이 뻔하다. 즉시 기업 가치는 곤두박질치고 그 피해는 해당 기업에 투자한 소액 주주들과 임직원들, 나아가 벤처캐피탈(VC) 등 초기 투자자들에게 고스란히 전가된다.
더 근본적인 문제는 이번 규제가 전 세계적인 흐름과 정반대로 가는 갈라파고스 규제라는 점이다.?
현재 글로벌 가상자산 시장은 국가 간 경계가 없는 무한 경쟁 체제다. 미국, 유럽, 일본, 싱가포르 등 주요국들은 자국 기업이 글로벌 시장을 선점할 수 있도록 규제를 정비하고 지원하는 데 집중하고 있다.
미국 최대 거래소 코인베이스는 창업자 브라이언 암스트롱의 강력한 리더십 하에 나스닥 상장에 성공했고, 웹3.0 생태계 확장을 주도하고 있다. 세계 1위 거래소 바이낸스 역시 창업자의 비전과 빠른 의사결정을 바탕으로 전 세계 각국에 지사를 설립하며 영토를 확장했다. 이들 기업의 공통점은 오너십을 기반으로 한 민첩한 의사결정과 과감한 투자다.
반면 한국은 대주주 지분 제한이라는 전 세계 유례없는 족쇄를 채우려 하고 있다. 한국핀테크산업협회는 지배구조와 리더십을 행정적으로 조정할 경우 산업 전반의 의사결정 속도와 책임성이 약화될 것이라고 호소했다. 급변하는 블록체인 기술 트렌드와 24시간 돌아가는 시장 환경에서, 주인이 없는 관료적인 조직 구조로는 글로벌 경쟁에서 살아남을 수 없다는 절박한 외침이다.

IT 업계 관계자는 "구글, 아마존, 테슬라 등 글로벌 빅테크 기업들이 혁신을 지속할 수 있는 원동력은 창업자의 강력한 오너십과 차등의결권 같은 경영권 방어 장치라며 한국만 유독 공공성을 핑계로 기업가의 손발을 묶는다면 한국의 디지털 금융 산업은 우물 안 개구리로 전락할 것"이라 말했다.




한국 1위 거래소 업비트. 사진=갈무리


이미 파국은 시작됐다이번 규제 움직임이 벌써부터 국내 혁신 생태계에 찬물을 끼얹고 있다는 말도 나온다. 기업 간의 합종연횡과 전략적 투자가 올스톱될 위기에 처했기 때문이다. 대표적인 사례가 네이버와 두나무, 미래에셋과 코빗의 협력 모델이다.
네이버와 두나무는 지분 교환을 통해 전략적 파트너십을 맺고 기술 교류와 글로벌 진출을 모색해왔다. 미래에셋 역시 코빗에 투자하며 전통 금융과 가상자산의 시너지를 꾀했다. 그러나 대주주 지분 제한 규제가 도입되면 대기업의 지분 투자는 원천적으로 봉쇄되거나, 이미 보유한 지분을 강제로 팔아야 하는 상황에 몰리게 된다.
벤처캐피탈(VC)이나 전략적 투자자(SI)들은 창업자의 안정적인 지배구조와 향후 엑시트(투자 회수) 가능성을 보고 투자한다. 그러나 정부가 언제든 개입해 지배구조를 흔들 수 있다는 선례가 남으면, 리스크를 감수하고 한국 스타트업에 투자할 자본은 사라지게 된다. 단순히 개별 기업의 문제를 넘어 벤처·스타트업 생태계 전반의 자금줄이 마르는 결과로 이어질 가능성이 높다.
미국 등 글로벌 시장의 흐름도 심상치않다. 당장 미국의 경우 이른바 트럼프 황금함대로 불리는 미국의 금융 세력은 비트코인을 전략 자산화하고 가상자산 규제를 대폭 완화하여 달러 패권을 디지털 영역으로 확장하려는 움직임을 보이고 있다. 정부 차원에서 가상자산 산업을 육성하고 규제 장벽을 허물고 있다는 뜻이다.
한국은 반대다. 오히려 대주주를 쫓아내고 기업 활동을 위축시키는 규제 도입에 골몰하고 있는 형국이다. 이는 글로벌 자산 시장의 슈퍼사이클이 도래하는 시점에 한국만 소외되는 코리아 디스카운트를 심화시킬 것이라는 지적으로 이어진다. 미국은 비트코인 현물 ETF 승인에 이어 국가 차원의 비축 논의까지 나오는 등 가상자산을 미래 먹거리이자 패권 경쟁의 핵심 수단으로 보고 있다. 그러나 한국은 낡은 규제 프레임에 갇혀 스스로 경쟁력을 갉아먹고 있다는 비판이다. <계속>