이 기사는 2026년 4월 2일 16:00 자본시장 나침반??'시그널(Signal)' 에 표출됐습니다.



골프존카운티가 운영하는 한 골프장 모습. 골프존카운티


MBK파트너스가 국내 1위 골프장 운영 기업 골프존카운티 매각을 본격화했다. 골프존카운티는 국내 21개의 골프장을 운영하며 연간 1500억 원 내외의 상각전영업이익(EBITDA)을 거두고 있다. 현금흐름이 탄탄한 데다 소유하고 있는 유휴 부동산을 기반으로 신사업을 추진할 수 있는 잠재력을 갖추고 있어 다수의 바다이야기디시 원매자가 인수에 관심을 가진 것으로 알려졌다.
2일 투자은행(IB) 업계에 따르면 골프존카운티 매각 주관사인 모건스탠리·삼정KPMG는 최근 다수의 원매자를 대상으로 티저레터(투자안내서)를 배포했다. MBK파트너스와 골프존홀딩스가 나눠 보유한 지분 100%가 대상이다. 기업가치는 약 2조 원이 예상된다.
지난해 사업보고서 바다신2게임 기준 MBK파트너스는 지분 58.37%를 보유하고 있는데 전환우선주(CPS)를 보통주로 전환하면 지분율이 60% 후반대로 높아진다. 여기에 골프존홀딩스 보유 지분을 대상으로 동반매도요구권(드래그얼롱)을 갖고 있어 일괄 매각이 가능하다.



골프존카운티는 전국에서 21개 골프장을 운영 한국릴게임 하는 국내 최대 골프장 사업자다. 지난해 2852억 원의 매출액과 811억 원의 영업이익을 거뒀는데 EBITDA는 약 1500억 원으로 추산된다. 18홀 코스를 가진 골프장의 인수 가격을 1홀당 80억 원으로 잡았을 때 매년 골프장을 1개씩 인수할 수 있는 현금흐름이 발생하는 것이다. 현재 골프존카운티가 보유한 골프장은 대부분 수익성이 높은 비회원제 대중형 백경릴게임 골프장이다.
인수 후보군으로는 국내에서 리조트를 운영하는 대기업이 지목된다. 골프존카운티가 운영하는 골프장 코스·홀 개수는 2위권 사업자와 비교했을 때 월등히 많다. 골프장 위치도 지역별로 고르게 분포돼 있어 호텔·리조트를 운영하는 기업이 회원권을 연계해 사업을 확장할 수 있다. 이에 대명소노그룹, 한화호텔앤드리조트 등이 골프장 사업으로 릴짱릴게임 시너지를 낼 수 있는 후보군으로 꼽힌다.
보유 자산과 사업의 특성을 고려했을 때 시니어 산업에 관심을 가진 기업의 인수 가능성도 거론된다. 지난해 사업보고서 기준 골프존카운티의 유형자산은 1조 3750억 원이고 이 중 대부분은 토지다. 국내 골프 인구 상당수가 시니어 계층에 진입하고 있는 점을 감안하면 추후 골프장 내 유휴 부지를 개발해 시니어 타운 사업을 전개할 수 있다. 부동산 자산이 탄탄한 만큼 업황 변동이 있더라도 하방 안정성이 확보된 점도 강점이다.
이번 거래가 성사되면 MBK는 성공적인 투자금 회수(엑시트)를 할 수 있을 것으로 전망된다. MBK는 2018년 골프존카운티를 설립할 때 1140억 원을 투자해 지분 50%를 확보한 뒤 4차례 유상증자에 참여해 추가로 2880억 원을 투입했다. 골프존카운티는 MBK의 자금을 기반으로 연평균 2~3개의 골프장을 잇달아 사들이며 몸집을 키웠다.
IB 업계 관계자는 “복잡한 인허가 절차와 공사비 상승으로 신규 골프장 개발이 어려워지는 상황”이라며 “업계 내 공고한 입지와 수도권 중심의 우량 자산, 시니어 사업 추진 가능성이 골프존카운티의 강점”이라고 말했다.
이덕연 기자 gravity@sedaily.com이충희 기자 midsun@sedaily.com