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가상화폐 재무전략이란 기업이 보유한 현금 또는 조달한 자금으로 가상화폐를 매수해 자산으로 편입시키는 것을 말한다. 재무적 판단에 따라 채권이나 달러 등에 투자하던 것을 가상화폐로까지 확장한 것이기 때문에 재무전략으로 불린다.
나스닥 상장사인 샤프링크, 뉴욕 증시 상장사인 비트마인은 각각 4억2500만달러, 23억5000만달러를 조달해 이더리움을 대량 매수했으며 나스닥 상장사 비보파워, 트라이던트는 XRP에 수억 달러를 투자했다. 솔라나도 디파이디벨롭먼트에서 2억4000만달러 규모의 매수에 나섰다고 발표한 바 있다. 인터넷바다이야기
여기에 투자사들과 연계한 우회상장 전략이 등장하면서 대상과 규모가 커지고 있다. 일론 머스크의 변호사가 2억달러 규모의 도지코인 재무법인을 설립하고 가상화폐 전문 투자사인 갤럭시디지털과 멀티코인캐피털이 10억달러에 이르는 솔라나 투자펀드를 조성한다고 발표했다. 톤, BNB, 인젝티브 등 다수 가상화폐도 상장사와 투자사들의 매집 대상이 되고 있다.
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가상화폐 재무전략이 투자자들의 주목을 받고 있지만 한계도 있다. 전문가들은 가상화폐가 아직까지 하락장에 대응할 헤지 수단이 부족하고 장외거래(OTC)에서 불투명한 거래 가능성이 있기 때문에 신중한 접근을 당부한다. 매집한 상장사들이 하락장에서 대규모 매도를 할 수 있고, 이를 투자자가 뒤늦게 알 가능성이 높기 때문이다. 이들은 비트코인, 이더리움처EMLSI 주식
럼 상장지수펀드(ETF)가 출시됐거나 시카고상품거래소(CME)에서 파생상품이 거래돼 헤지가 가능한 가상화폐로 투자 대상을 좁힐 필요가 있다고 조언한다.
가상화폐 재무전략의 대표적인 성공 사례로는 스트레티지가 꼽힌다. 2020년 8월 상장사 중에서는 처음으로 비트코인을 주요 재무 준비자산으로 채택한다고 발표했다. 이후 전환사채 발행 등을 통금호석유 주식
해 자금을 대거로 조달해 비트코인을 매입하는 전략을 구사했다. 비트코인 재무전략의 성공으로 스트레티지 주가는 수직 상승했다. 2020년 8월 135달러였던 주가는 비트코인 현물 ETF가 승인된 이후인 2024년 3월 한때 1000달러를 돌파하기도 했다. 최근에는 300달러대로 주저앉았지만 가상화폐 재무전략의 확산으로 여전히 관련 종목 중 대장주 지위를 점하주식기법
고 있다. 비트코인도 2020년 8월 1만1000달러에서 11만달러로 10배가 올랐다. 비트코인에 이어 등장한 이더리움 재무전략도 투자자들의 관심을 끌고 있다. 스포츠 베팅과 온라인게임 솔루션을 공급해왔던 샤프링크게이밍은 지난 5월부터 4억2500만달러를 조달해 17만6270ETH를 매수한 데 이어 최근에도 계속해서 이더리움 보유를 늘리고 있다. 원래 비트코인 채굴 기업이었던 비트마인이머전테크놀로지스는 캐시 우드의 아크인베스트먼트와 공조해 23억5000만달러 상당의 62만5000ETH를 매입해 단숨에 큰손으로 부상했다. 양사는 올해 들어 주가가 4배 이상 뛰었다. 이더리움도 하반기 들어 3년 만에 최고가를 경신하면서 상승폭을 키우고 있다.
이처럼 주가와 코인 모두 가격이 오르다 보니 다른 가상화폐들도 투자사, 상장사와 손잡고 유사한 전략을 추진하고 있다. 일론 머스크의 지지로 유명한 도지코인은 뉴욕 증시 상장사인 클린코어솔루션스와 손잡고 1억7500만달러 규모의 도지코인 투자펀드를 조성하기로 협의했다. a16z, 해시드 등 유명 가상화폐 투자사들에서 지원을 받는 스토리프로토콜도 나스닥 상장사인 헤리티지디스틸링과 함께 3억6000만달러 상당의 스토리프로토콜 투자펀드를 설립한다고 발표했다. 탈중앙화 금융 프로토콜인 인젝티브는 핀테크 플랫폼 회사인 파인애플파이낸셜과 함께 1억달러 규모 펀드를 조성해 인젝티브 매입에 나선다고 밝혔다.
이처럼 상장사와 가상화폐를 연계한 재무전략이 인기를 끄는 것은 주식시장을 통한 자금 조달로 가상화폐에 투자함으로써 높은 수익을 거둘 수 있기 때문이다. 특히 상장사는 가상화폐 가격 상승이 주가 상승으로 이어지기 때문에 투자자금 조달이 보다 용이하다. 스트레티지를 비롯해 대다수 상장사가 전환사채, 유상증자 등을 통해 가상화폐 매수 자금을 조달하는 것도 이 때문이다.
여러 기업이 가상화폐 투자에 관심을 보이는 것도 가상화폐 재무전략에 일조하고 있다. 지난 6월 딜로이트가 대기업 최고재무책임자(CFO) 200명을 대상으로 조사한 결과 가상화폐를 사업에 이용하지 않겠다는 응답이 1%에 불과했다. 응답자 중 23%는 향후 2년 내 가상화폐를 투자나 결제용으로 활용할 계획이 있다고 답했다.
이 같은 추세는 지난해 비트코인과 이더리움의 현물 ETF가 출시된 것과 맥을 함께한다. 그동안 전통 금융기관을 통해 매매할 수 없었던 가상화폐를 ETF로 사고팔 수 있게 되자 기관투자자들의 관심이 급증한 것이다.
비트코인 현물 ETF는 최근 10년간 상장된 ETF 중 최고 인기 상품으로 꼽힐 정도로 막대한 거래량을 기록하고 있다. 전통 금융에 속한 투자자들의 가상화폐 투자 욕구를 해소해준 결과로 볼 수 있다.
하지만 가상화폐 투자전략의 높은 수익률 이면에는 상당한 위협이 도사리고 있다. 스트레티지의 총부채는 현재 37억달러 상당으로 집계된다. 전환사채 발행 등을 통해 자금을 조달해 비트코인을 매입하는데 가격이 매수가 이하보다 떨어진다면 주가도 하락할 것이기 때문에 심각한 자산 손실에 처할 수 있다. 이를 막기 위해 대량 매도에 나서면 시장에 매물 압력으로 작용해 가격이 추가로 떨어지는 연쇄 하락 사태에 처할 수 있다. 금융 전문가이자 저명한 경제학자인 피터 시프는 "부채 만기가 도래하면 모든 비트코인을 매도해야 할 수 있지만 그마저도 부채 탕감에 필요한 현금을 모두 확보하지 못할 수 있다"고 경고했다.
또 다른 우려는 대다수 가상화폐가 하락장에 대응할 헤지 수단이 제한적이라는 점이다. 기관투자자들은 적법한 절차에 따라 투자를 진행해야 해서 탈중앙화거래소(DEX) 등에 상장된 파생상품에는 투자하기가 어렵다. 여기에 ETF 등 기관투자자들을 위한 매매 창구가 없는 경우 OTC를 이용해야 하는데 이 과정에서 불투명한 거래가 일어날 수 있다.
시장 전문가들은 가상화폐 투자전략에 적합한 최소한의 조건으로 ETF가 상장돼 있거나 CME에서 파생상품이 거래되는 가상화폐만을 투자 대상으로 볼 필요가 있다고 조언한다. 이 같은 기반이 없는 경우 하락 시 연쇄 효과가 발생할 위험이 있어 주의가 필요하다는 것이다.
이는 스트레티지 주가에서도 확인할 수 있다. 지난해 ETF 출시 이후 비트코인보다 더 높은 주가 상승률을 보였지만 최근에는 상승률을 따라가지 못하는 모습을 보이고 있다. 이럴 경우 비트코인마저 하락장에 진입하면 손실이 더 커질 수 있다.
[김용영 엠블록 에디터]
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