일러스트=김성규


다음 달 1일부터 한국 국채의 세계국채지수(WGBI) 편입이 본격적으로 시작되면서, 중동발 지정학적 위기와 고환율로 흔들리는 국내 채권시장에 미칠 영향이 주목받고 있다. 최대 90조원에 달하는 대규모 자금이 유입될 것으로 예상돼 올해 국고채 발행 부담을 크게 덜어줄 전망이 우세하지만, 미국이나 일본 등 다른 나라의 금리가 오르면 한국 채권의 투자 매력이 상대적으로 떨어질 수 있고, 지수 편입 호재를 노린 외국인 자금이 사전에 이미 많이 들어와 있어서 앞으로 새로 유입될 자금 규모가 기대보다 적을 수 있다는 분석도 있다. 정부는 불 바다이야기모바일 안한 채권 시장을 진정시키기 위해 5조원을 투입해 시중에 풀린 국채를 만기 전에 미리 되사는(바이백) 등의 안정화 조치에 나섰다.
◇최대 90조원 채권 시장에 풀려… 국고채 수급 부담 덜 듯
26일 금융투자업계에 따르면, 다음 달 1일부터 11월까지 8개월간 한국의 WGBI 편입이 단계적으로 이뤄진다.
알라딘게임 WGBI란 글로벌 지수 제공 업체인 영국 파이낸셜타임스 스톡익스체인지(FTSE) 러셀이 발표하는 세계 최대 채권 지수를 의미한다. 이 지수에 맞춰 투자를 결정하는 자금만 2조5000억달러에 달한다. 현재 25개 나라의 국채가 편입돼 있는데, 한국의 예상 편입 비중은 2.08%로 전체 편입 국가 중 9번째로 큰 규모다. 한국이 이 지수에 편입되면 전 세계 대 모바일릴게임 형 연·기금과 자산운용사 등 글로벌 투자 기관들의 투자 자금이 정해진 비중만큼 자동으로 한국 국채에 투자하게 된다.
이에 따라 시장에서는 최소 50조원에서 최대 70조~90조원(약 374억~416억달러) 규모의 지수 추종(패시브) 자금이 국내 시장으로 자동 유입될 것으로 추산된다.


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일러스트=김성규


이는 국고채 수급에 상당한 ‘단비’가 될 전망이다. 유입 예상 규모인 70조원을 기준으로 할 때, 이는 올해 국고채 순증 물량(109조 4000억원)의 약 64%에 달하는 규모다. 연간 총 국고채 발행 한도인 225조7000억원의 수급 부담을 상당 부분 흡 게임몰 수할 수 있는 수치다. 증권가에서는 WGBI 자금이 정상적으로 유입될 경우 국채 수요 증가에 따라 올해 2~3분기 가운데 0.2~0.3%포인트 가량 금리 인하 효과가 나타날 것으로 분석하고 있다.
이를 반영한 듯 외국인 투자자들은 이미 국내 채권 매수세를 보이고 있다. 장외 시장 기준 외국인의 국고채 순매수 규모는 작년 12월 13조3948억원을 기록한 데 이어, 올해 1월(7조1437억원), 2월(11조4363억원), 3월(4조9513억원·24일 기준)까지 연속 순매수하고 있다.



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◇ 중동 사태·일본 금리 인상 등 대외 변수가 관건 ◇
하지만 WGBI 편입의 긍정 효과를 상쇄할 변수들도 있다. 가장 큰 불안 요소는 미국·이스라엘과 이란 간 전쟁 긴장 고조와 이로 인한 급등하는 환율이다. 전쟁 발발 여파로 3년 만기 국고채 금리는 최근 3.617%를 기록하며 연중 고점을 찍었고, 원·달러 환율은 1500원대에 재진입하며 17년 만에 최고치를 기록하는 등 채권시장의 투자 심리가 크게 위축돼 있다.
특히 WGBI 추종 자금의 약 30%(약 16조원 추정)를 차지하는 일본계 자금의 동향도 주요 변수다. 보수적 투자 성향을 지닌 일본계 투자자들은 실제 편입이 확인된 이후에야 자금을 집행하는 경향을 보이기 때문이다. 특히 최근 일본의 10년 만기 국채 금리가 연 2.3%를 웃도는 등 상승세여서, 한국 국채의 투자 매력도가 상대적으로 떨어지면 자금 유입 속도가 늦춰질 수도 있다.
여기에 우리나라를 비롯한 각국 통화정책 기조도 악영향을 줄 수 있다. 고유가와 물가 상승 우려로 우리나라뿐만 아니라, 미국 등 다른 나라들도 기준금리 인상에 나설 수 있다는 전망이 제기된다. 이 경우 다른 나라의 국채 수익률이 상대적으로 올라가게 돼, WGBI 편입을 계기로 한국 채권시장에 유입될 외국인 자금의 규모와 속도를 늦추는 직접적인 원인으로 작용할 수 있다. 또 금리 인상에 따라 우리나라 채권 가격 하락과 원화 약세(환율 상승)에 대한 우려는 외국인 투자자의 경계심을 자극해 지수 편입의 긍정적 효과를 반감시킬 수 있다.
일부 전문가들은 외국인 순매수액 가운데 약 10조원이 선행 매수 형태로 국내 채권 시장으로 유입된 점을 고려하면, 향후 추가 유입 규모는 보수적으로 산정해야 한다고 지적한다.