국내 양대 플랫폼 기업인 네이버와 카카오가 지난해 합산 매출 20조원을 돌파하며 나란히 역대 최대 실적을 기록했다. 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 이뤄졌지만, 주가는 기대만큼 반응하지 못하며 박스권 흐름에 머무는 모습이다.
15일 IT업계에 따르면 네이버는 지난 2025년 매출액 12조350억원을 기록해 지난 2024년보다 12.1% 증가했다. 영업이익은 전년대비 11.6% 증가한 2조2081억원으로 나타났다. 특히 커머스 부문이 성장을 이끌었다. 네이버 커머스 연간 매출액은 3조6884억원으로 전년대비 26.2% 증가하며 두드러진 성장세를 보였다.
카카오 역시 오션파라다이스릴게임 실적 개선 흐름을 이어갔다. 같은 기간 카카오 매출액은 3% 증가한 8조991억원을, 영업이익은 48% 증가한 7320억원을 기록했다. 플랫폼 부문의 매출은 4조3182억원으로 전년보다 10.7% 증가하며 호실적을 견인했다.
두 기업 모두 역대 최대 매출을 기록했지만, 주가는 잠잠한 모습이다. 지난 13일 네이버는 25만2500원에 장 바다이야기프로그램 을 마감했는데, 이는 지난해 말(24만2500원)과 비교해 4.12% 상승한 수치다. 반면 카카오는 지난해 말(6만100원)보다 4.49% 하락한 5만7400원에 거래를 마쳤다.
시가총액 비중도 축소됐다. 현재 네이버의 시가총액은 38조원대, 카카오는 24조원대를 기록하면서 두 회사의 시가총액 합산 비중은 코스피의 1.65% 수준에 머물 바다신2 다운로드 고 있다. 한때 두 회사의 시가총액 비중이 코스피 전체의 5%를 웃돌던 시기와 비교하면 존재감이 크게 줄었다.
업계에서는 성장 모멘텀 부재를 원인으로 지목한다. 기존 사업을 바탕으로 외형적인 성장은 이어가고 있지만, AI·클라우드 등 신사업에서 시장 기대를 충족할 만한 성과를 보여주지 못하면서 주가가 재평가받지 못하고 있다는 분석이다. 골드몽
정호윤 한국투자증권 연구원은 “네이버의 애매한 성장률이 애매한 주가로 나타나고 있다”며 “코스피가 5000을 넘었지만 네이버는 지난 6월 두나무 인수를 발표한 이후 25만원 근처에서 주가가 우상향 하지 못하고 있다”고 설명했다. 이어 “주가 상승을 위해서는 신사업으로 괄목할 만한 성과를 거두거나 본업의 정체되어 있는 성장을 끌어올리는 변 골드몽사이트 화가 필요하다”고 덧붙였다.
강석오 신한투자증권 연구원은 “두자릿대 성장하던 네이버의 엔터프라이즈는 최근 3개 분기 성장률이 급감했고, 공공부문 클라우드나 GPUaaS는 성장성과 수익성 낮아 대안이 되기 어렵다”며 “AI로 광고·커머스 효율을 유의미하게 높이거나, GPU 활용한 B2C 서비스가 체류시간 높이며 미래 트래픽의 수익화 가능성을 보여줘야 재평가가 가능하다”고 분석했다.
카카오 역시 비슷한 상황이다. 이번 실적발표 컨퍼런스콜에서 구글과의 협업을 깜작 발표했지만, 당일 주가는 오히려 소폭 하락했다. 지난해 실적 개선은 기존 플랫폼 매출 확대와 비용 절감 등이 주요 배경으로 꼽힌다.
오동환 삼성증권 연구원은 “연말 상여금 지급에도 지속적인 감원과 전년동기 위메프·티몬 관련 일회성 상각비 감소로 지난해 4분기 영업이익은 전년동기 대비 136% 증가한 2034억원을 기록했다”고 설명했다.
이어 “4분기 헬스케어 매각으로 분기 100억원 수준의 영업 손실은 중단사업손실로 제외됐고, AXZ와 업스테이지 지분 교환이 성사되면 관련 손실도 연결 실적에서 제외될 전망”이라며 “게임즈와 엔터테인먼트 등도 현재 매각을 검토 중인 것으로 알려진 만큼 구조조정을 통한 추가 수익성 개선이 기대된다”고 평가했다.
시장에서는 올해 1분기 출시 예정인 AI 에이전트 ‘카나나 인 카카오톡’의 성과에 주목하고 있다. 신규 AI 서비스가 유의미한 지표 개선으로 이어지면 주가 모멘텀이 재점화될 수 있다는 전망이다.
임희석 미래에셋증권 연구원은 “신규 AI 서비스에서 유의미한 지표가 관찰되기 시작할 경우 모멘텀이 다시금 발생할 것”이라며 “3월중 안드로이드와 iOS에서 카나나를 출시한 후 카카오톡의 체류시간이 유의미하게 증가하는 모습을 보여야 카카오의 온디바이스 AI 전략에 대한 시장 의구심이 해소될 것”이라고 밝혔다.
이상현 머니투데이방송 MTN 기자