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DS투자증권과 유진투자증권은 두산의 두산로보틱스 지분 일부 유동화 결정에 대해 SK실트론 인수 자금에 대한 우려를 해소하고, 중장기적으로 영업가치를 확대할 가능성이 크다고 24일 평가했다.
앞서 두산은 전날 두산로보틱스 지분 1170만주를 담보로 한 주가수익스왑(PRS) 계약을 체결하고 총 9477억원의 자금 조달을 결정했다. 이에 따라 두산의 두산로보틱스 지분율은 기존 68%에서 50%로 낮아진다. 회사는 향후 두산로보틱스 지분을 추가로 매각할 계획은 없다고 공시했다.



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김수현 DS투자증권 연구원은 “이번 조달 자금과 두산이 보유한 기존 현금 및 현금성 자산 1조2700억원을 합산하면 가용 자금은 2조1600억원 이상으로 추정된다”며 “해당 자금은 향후 SK실트론 경영권 지분 70.6% 인수에 활용될 가능성이 높다”고 말했다.
게임몰릴게임 이어 “이번 조달은 그간 제기돼 왔던 두산의 자사주 활용이나 유상증자 가능성 등 자금 조달 관련 우려를 완전히 해소할 전망”이라고 덧붙였다.
유진투자증권도 이번 인수가 마무리되고 SK실트론의 수익성이 과거 평년 수준으로 회복될 경우, 두산의 영업가치가 최소 3조원 이상 확대될 것으로 내다봤다.
이주형 유진투자증권 연구원은 모바일바다이야기하는법 “SK실트론의 연초 이후(YTD) 실적은 전년 대비 수익성이 크게 부진한 상황이지만, 4분기부터는 고객사 재고 조정 완화와 가격 안정화, 비용 절감 효과로 실적 개선세가 기대된다”고 분석했다.
이어 “만약 SK실트론을 지분가치와 순차입금을 합산한 5조원 수준에 인수할 경우, 이는 2023~2024년 평균 EBITDA 6577억원의 7.6 쿨사이다릴게임 배로, 동기간 SUMCO와 글로벌웨이퍼스(GlobalWafers), 실트로닉(Siltronic)의 평균 기업가치 대비 상각전영업이익(EV/EBITDA) 7.9배와 비교해도 합리적인 수준”이라고 평가했다.
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