이재욱 AB자산운용 선임 포트폴리오 매니저가 28일 기자 간담회에서 설명하고 있다. 이창희 기자



“미국 주식시장은 지난해 매우 많은 변화가 일어났다. 이에 따라 관련 대응이 중요해진 시점이다. 올해 주식 자산군 내에서 분산투자에 대한 생각이 필요하다. 특히 액티브 투자 전략이 유효한 시기가 왔다”

이재욱 얼라이언스번스틴(AB) 자산운용 선임 포트폴리오 매니저(파트장)는 28일 서울 여의도에서 열린 기자 간담회에서 “지난 2025년은 전반적으로 한국과 미국 등 지역을 가리지 않고 글로벌 시 사이다쿨 장이 좋았다”며 이같이 말했다.
2025년은 다수 투자자들에게 수익 시현을 안겨준 한 해였다. 연간 기준으로 미국 대표 증시 중 하나인 스탠다드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 17.9% 상승했다. 특히 이머징 마켓(신흥국 시장) 수익률은 33.6%로 최상위권 수준에 자리매김 했다. 아울러 선진국 가운데 미국과 캐나다를 제외한 지수인 EA 바다이야기슬롯 FE도 31.2% 오름세를 나타냈다.?
다만 지난해 미국 시장 내 소수 종목 집중도가 심화됐다는 게 이 파트장의 설명이다. S&P500 지수를 기준으로 엔비디아, 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 브로드컴, 메타, 테슬라 등 시가총액 상위 10개 종목의 지수 내 비중은 약 40%로 집계됐다. 그는 “이같은 집중도는 역사적인 수준이다. 과거 메이저릴게임사이트 IT버블 당시 상위 10대 종목 집중도는 약 28%로 현재보다 낮았다”고 설명했다.
주도주 중심의 투자 포트폴리오 쏠림 현상은 조정 국면이 도래할 경우 급격한 변동성 확대로 이어질 가능성이 높다. 이에 따라 지수 평균수익률을 목표로 하는 패시브 전략의 위험성이 증폭될 수 있다는 진단이다. 상위 종목들이 시장 혼란에 영향 받을 경우, 패시브 바다이야기 전략은 해당 종목의 높은 포트폴리오 비중으로 하락 리스크에 과도하게 노출될 수 있기 때문이다.?
이 파트장은 “저희가 확신하고 있는 점은 시총 상위 10개 종목의 집중도가 지수 위험을 키우고 있다는 점이다. 시장 조정기가 찾아오면 이들 종목은 높은 영향을 피할 수 없다”고 경고했다.
AB자산운용은 지난해 확인된 소수 종 바다이야기게임기 목 집중도 심화 현상이 밸류에이션 부담 여력 증가에 따라 올해 완화될 것으로 진단했다. 그는 “결국 시장 집중도는 완화될 것이다. 아울러 시장 성과가 다각화되는 구간이 온다면, 지수를 추종하는 패시브 전략의 성과가 부진하게 된다”면서 “이는 액티브 전략의 효과가 다시 우세하는 환경이 될 것”이라고 덧붙였다.?
특히 미국 시장에서 저평가된 우량주와 대형 성장주를 비롯한 분산 투자가 필요하다는 제언이다. AB자산운용은 분산 투자를 일종의 ‘바벨’에 비유했다. 바벨의 한 축은 투자자들에게 굉장히 익숙한 매그니피센트7(M7) 종목(애플·테슬라·마이크로소프트·메타·아마존·알파벳·엔비디아)을 비롯한 대형 기술주가 돼야 한다는 분석이다. 더불어 또 다른 축은 그동안 시장에서 소외받던 종목들 가운데 펀더멘털이 우수하고, 저평가된 기업을 선택해야 한다는 것이다. 이같은 분산 투자가 미국 시장에서 투자하는 액티브 전략인 셈이다.
이 파트장은 “M7의 순이익을 보면 계속해서 상승하고 있다. 하지만 저희가 요즘 주의 깊게 모니터링하는 부분은 잉여 현금 흐름이다. 순이익 대비 잉여 현금 흐름은 최근 1~2년간 굉장히 정체되거나, 둔화세를 보인다”며 “이는 높아진 경쟁에서 살아남기 위해 막대한 자본 지출 발생을 의미한다. 결론적으로 승자와 패자가 발생할 것이다. (M7 중에서도) 굉장히 선별적인 투자가 중요하다”고 강조했다.
우수한 펀더멘털과 저평가를 겸비한 기업들이 다수 포진한 업종으로는 헬스케어 섹터를 꼽았다. 이 파트장은 “헬스케어 업종은 지난 몇 년간 펀더멘털이 나쁘지 않았다. 지속적인 성장세를 보였으나, 인공지능(AI)과 관련된 업종이 아닌 느낌이 있어 굉장히 소외받았다”며 “이에 따라 밸류에이션이 매우 저렴해진 상태다. 헬스케어 업종은 많은 자본 지출을 R&D에 투자하면서 성장세를 나타내고 있다. AI와 관련해서도 진단이나 신약 개발 등에 상용화를 이룰 수 있어 긍정적”이라고 분석했다.?
이창희 기자 window@kukinews.com