퇴직연금 적립금 추이/그래픽=김지영


정부가 500조원 규모의 퇴직연금 기금화를 추진하면서 예·적금에 쏠려있는 적립금 상당수가 주식시장으로 이동할 가능성이 나온다. 기금형 퇴직연금의 수익률을 높이기 위해선 현재 과도하게 비중이 높은 원리금보장 상품을 줄이고 주식 등 실적배당형 상품을 늘려야 하기 때문이다. 기금형의 수익률과 적립금 추이에 따라 수백조원에 달하는 자금 이동도 가능할 전망이다.
8일 고용노동부와 금융감독원에 따르면 지난해말 퇴직연금 적립금은 496조8000억원으로 전년 대비 15% 증가했다. 퇴직연금 가입자의 지속적인 게임몰 증가와 함께 개인형 퇴직연금계좌(IRP) 등 수익형 상품에 대한 관심이 커지면서 적립금은 매년 10% 증가세를 이어가고 있다.
하지만 대부분 원리금보장상품에 묶여 있어 수익률은 저조하다. 2024년말 기준 적립금 431조7000억원 중 원리금보장 상품의 비중은 82.5%를 기록했다. 연간 수익률은 4.77%로 최근 10년간 연환산 수익률 릴게임온라인 (2.31%) 대비 높았다. 하지만 이는 퇴직연금 대부분을 차지하는 원리금보장 상품이 금리 인상의 영향으로 이자율이 높아지면서 나타난 착시현상에 불과하다.
운용방식별로 보면 원리금보장 상품의 연 수익률은 3.67%인 반면 실적배당형 상품의 수익률은 9.96%로 3배 가량 차이가 난다. 주식 등 위험자산의 비중이 높을수록 수익률도 비례해서 골드몽사이트 높아졌다.
퇴직연금 수익률을 높이기 위해선 이처럼 수익형 상품의 비중 확대가 필요하다는 지적이다. 하지만 현재 퇴직연금 운용 방식은 개인이 직접 관리하는 계약형이다보니 각 개인의 무관심과 전문성 부족 등으로 방치되기 일쑤였다.
정부가 이번에 도입을 추진하는 기금형 퇴직연금은 계약형의 단점을 보완하고 퇴직연금 수익률을 제 골드몽릴게임릴게임 고할 수 있는 방법으로 주목된다. 퇴직연금 제도 개선을 위한 노사정 태스크포스(TF)는 지난 6일 기금형 도입 방향성에 대해 합의했다. 현재 계약형을 유지하면서 기금형을 병행 운영해 가입자들에게 선택권을 주는 것이다.



퇴직연금 운용방법별 적립금 비중 추이/그래픽=김지영
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기금형을 도입하면 예·적금에서 증시로 대규모 머니무브가 예상된다. 자산배분을 통해 원리금보장 상품을 줄이고 수익형 비중을 늘려야 하기 때문이다.
자본시장연구원에 따르면 2024년 기준 퇴직연금 적립금의 국내주식 비중은 1.6% 미만으로 추정된다. 금액은 약 6조3000억원 수준이다. 남재우 자본시장연구원 펀드·연금실장은 "실적배당상품의 비효율적 자산구성은 퇴직연금 장기수익률 하락의 직접적인 원인"이라고 지적했다.
기금형의 도입으로 어느정도 규모의 자금이 주식시장으로 이동할지는 운용전략과 적립금 추이, 기금형 활성화 정도에 따라 다르다. 계약형에서 기금형으로 이동이 많을수록, 기금형 내에서 실적배당형 비중이 높을수록 증시로의 머니무브는 가속화할 것으로 예상된다.
일반적인 포트폴리오 전략은 주식과 채권 비중이 6대4다. 전략에 따라 약 10~15% 정도는 대체투자를 섞기도 한다. 국민연금의 경우 지난해 11월 기준 △주식 55.2% △채권 28.6% △대체투자 15.9%의 비율로 투자하고 있다. 이 중 국내주식 비중이 17%다.
기금형 퇴직연금의 국내주식 비중이 국민연금 수준까지 높아진다고 가정하면 국내주식에 투자하는 금액은 2024년 기준 6조3000억원에서 73조원까지 늘어난다는 계산이 나온다. 이는 확정기여(DB)형 등이 모두 기금형으로 전환된다는 가정으로 실제는 이보다 작을 수 있다.
향후 적립금 증가 추이를 감안하면 증시로의 자금유입은 더 늘어날 전망이다. 퇴직연금 운용수익이 연 4.5% 수준으로 높아질 경우 2040년 적립금은 1540조원으로 증가한다. 이 중 10%만 국내주식에 투입돼도 150조원 이상 자금유입이 가능한 셈이다.
최근 코스피 지수가 5000을 넘는 등 증시 호황이 이어지면서 기금형 퇴직연금에 대한 관심도 커질 것으로 보인다. 퇴직연금의 증시 유입으로 유동성이 높아지면 주가에도 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 특히 국민연금의 감소기 동안 퇴직연금이 늘어나면서 증시에서 유출되는 자금을 방어하는 역할도 할 수 있다.
남 실장은 "수익률 제고를 포함해 다양한 퇴직연금제도 개편 방안이 원활히 추진된다면 국민연금의 급격한 기금 감소기에 적어도 국내 자본시장의 수급 측면에서는 퇴직연금이 유의미하게 시장을 대체할 것으로 기대된다"고 밝혔다.
세종=김사무엘 기자 samuel@mt.co.kr